兩市成交4300億元 創近四年新高 昨日A股走勢跌宕起伏，上午穩步上揚並創出新高，此後意外跳水，但下午逐漸企穩。值得關注的是，滬深兩市成交額合計達到4314.05億元，創近四年最大單日成交額紀錄，主要指數“天量天價”現象再現。短期來看，經濟復蘇不及預期、獲利回吐等壓力將使得周期股承壓…… 解密A股回暖背後 國務院6個月連打10套政策組合拳 近期A股市場呈現回暖態勢。專家認為，股市上漲的原因之一是國務院層面對於資本市場市場化的決心，出臺的一係列政策措施都有利於資本市場的穩健發展，增強了人們對於A股未來發展的信心。據記者統計，自今年3月份以來，有關“推進多層次資本市場發展”的論述在決策層中已經出現了10…… 滬深交易所187份“監管函” 涉及170家公司 作為推進監管信息公開的重要舉措，上海證券交易所(以下簡稱上證所)和深圳證券交易所(以下簡稱深交所)，不約而同地選擇了對上市公司監管信息進行公開。根據《每日經濟新聞》記者對滬、深交易所官網披露信息進行的統計，今年已有超過180條監管信息先後披露，170家上市公司以及相關責任方被卷入…… 創業板首批退市公司將現 輿論在關注什麼 近日，“首批創業板退市公司”引來市場廣泛關注，原因在於已有3家公司開始發布暫停上市風險提示公告。其中寶德股份、天龍光電於8月22日開始已經3次發布“股票可能被暫停上市的風險提示公告”，萬福生科也於8月26日開始發布可能暫停上市的風險提示公告。如今，3家公司都處於停牌狀態…… 164家三季報預增超50% 化工醫藥電子仍是主陣地 在中報中已經有不少上市公司發布了前三季度業績預告，而對於其中大多數公司來說，全年業績也基本上可謂“大局已定”。截至9月11日，一共有962家上市公司發布了三季度業績預告，其中561家公司預計前三季度業績可以實現正增長。盡管滬港通臨近，而目前的市場仍然偏愛小市值股…… 大戶回來了 今年“金九銀十”不尋常，往年備受資金追捧的樓市、金市人氣熄火了，而多年不受待見的股市卻意外火了起來。自7月下旬以來，A股以“旱地拔蔥”的剽悍走勢，再次贏回市場人氣，不僅讓昔日門前冷落的證券營業部再次沸騰起來，也讓多年不見的資產過億的大戶們重現市場…… 狩獵“小市值” 昨天，停牌近2個月的泰亞股份宣告重組終止復牌——此前，公司重組方案出爐連拉3個漲停板後緊急停牌。但大跌眼鏡的是，雖然重組夭折，泰亞股份復牌仍然漲停。“在眼下的重組市場，已經沒有好消息、壞消息之分，甚至壞消息也可以解讀為好消息。”市場人士分析…… 整體上市將成“混改”主流 隨著9月1日更名後的中信股份正式在開始股票交易，中信集團通過注資中信泰富在實現整體上市成功收官。分析人士認為，此舉詮釋了國企混合所有制的新模式。國資委人士接據記者採訪時表示，混合所有制是的大方向，而實現央企集團的整體上市則是最終目的…… 願景漸明 9月個股活躍可期 8月CPI、PPI數據強化了經濟復蘇放緩的預期，指數層面的逼空行情逐漸接近尾聲。短期而言，外圍股市波動、大小非減持力度加大、領漲主線模糊，有可能給市場樂觀情緒帶來擾動，大盤圍繞2300點進行爭奪或難避免。但考慮到預期夯實，即使大盤休整也並不意味著市場活躍度會顯著降低…… 機構扎堆調研A股 370場調研無人參與 在滬深兩市的上市公司中，機構投資者、股民、媒體等人員借助上市公司召開股東大會、視頻會議、電話會議的機會對公司借機調研本是常態，但是，並不是所有的公司都能吸引這些人員前往公司調研。數據統計顯示，今年以來，兩市共有6325次各類調研機會，其中，370次調研無人捧場…… 上海黃金國際板29日推出 民幣國際化重要推動力 “黃金國際板將在9月底推出， 黃金國際板的推出標志著上海黃金交易所國際化的開始，正式邁入國際化軌道。”上海黃金交易所有關負責人11日在“中國國際黃金大會”上透露。記者此後進一步了解到，黃金國際板的上線具體日期為本月的29日…… 投資者保護滿意度節節上升 中國證券投資者保護基金公司日前發布《2014年證券投資者滿意度調查報告》。《報告》顯示，2013年投資者對上市公司投資者保護成效滿意度較前略升並創出新高，其中對收益權保護滿意度最高且提升最快。據投保基金有關負責人介紹，今年6月4日至15日…… CPI和PPI雙降 定向寬松仍將繼續 受翹尾因素和內需不足影響，8月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.0%，較7月漲幅回落0.3個百分點，降至4個月低點；工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下跌1.2%，較7月跌幅加深0.3個百分點，同比跌幅為3個月來最大，環比則連續8個月負增長…… 央行拒絕順勢“放水” 在經濟數據疲態盡顯、寬松預期逐漸高漲的背景下，本周央行在公開市場實現凈回籠50億，結束了此前連續四周的凈投放。50億元的凈回籠量創年內次低水平，其背後的信號意義卻引人關注。市場人士指出，公開市場結束連續4周凈投放，但凈回籠量卻保持低量，顯示央行短期內仍以維穩為主…… 調查失業率5% 釋放三大經濟信號 國務院總理李克強10日在第八屆夏季達沃斯論壇致辭中說，在增速放緩的情況下，今年1-8月我國大中城市調查失業率保持在5%左右。5%左右的調查失業率是高是低？將對宏觀調控產生何種影響？又會如何改變的政績觀？在公布調查失業率之前，我國一直採用登記失業率這個指標…… 二季度離岸人民幣指數創新高 中國銀行11日發布的二季度末離岸人民幣指數顯示，截至二季度末，離岸人民幣指數為1.13%，較上季度末上升0.06個百分點，刷新人民幣在國際金融市場使用水平的紀錄。人民幣在離岸市場的存款、債券、外匯交易等方面的運用不斷擴大…… 資金面略緊 上海地方債利率接近國債 昨日招標的3個期限上海市地方債券，其中標利率與同期限國債接近，5年期品種利率4.01%，7年期4.22%，10年期為4.33%。根據中債登的數據顯示，招標前日的5年、7年、10年期的中債國債收益率分別為4.03%、4.21%和4.29%…… 3400億優先股待發 銀行三管齊下緩解資金“饑渴” 9月10日，記者根據數據統計，自今年以來，商業銀行債以及銀行次級債的發行規模達到3159.5億元，同比猛增227%。在發行利率方面，雖然今年仍較去年高約80-100bp，但到了8月份，發行成本已較年初逐步下降。除了通過發債補充資本外，定增、優先股也在源源不斷給銀行提供“彈藥”…… 生活服務業下半年有望營改增 記者從財稅部門獲悉，目前財政部和國家稅務總局正在積極研究包括生活服務業在內的相關行業的“營改增”試點方案。專家表示，生活服務業因其“簡易徵收”的特點或將在今年下半年最先納入“營改增” 試點。“在‘營改增’剩餘的幾塊‘硬骨頭’中，生活服務業算是相對比較容易的一塊…… 低空空域管理10月出新規 國家空管委辦公室副局長杜強在正在舉行的第二十七屆IAOPA(國際航空器擁有者及駕駛員協會)世界會員大會暨第四屆中國低空經濟論壇中透露，10月即將召開全國低空空域管理工作會議，會進一步推出針對性、操作性強的規範。當前我國通航產業發展明顯加快，經濟和社會效益初步顯現…… 中國品牌乘用車份額連續12月下滑 記者昨日從中汽協獲悉，8月份的汽車產銷表現略好於上月，其中乘用車環比和同比均呈一定增長。值得注意的是，中國品牌乘用車市場份額同比已連續12個月下滑。中汽協秘書長董揚呼吁社會和消費者，共同關注和支持中國品牌汽車成長…… 首批節能環保車目錄出爐 多家本土車企在列 昨日，記者從國家發改委獲悉，國家發改委、工業和信息化部、財政部公布了“節能產品惠民工程”節能環保汽車(1.6升及以下乘用車)推廣目錄(第一批)車型。根據公布的名單顯示，國內車企共有28家進入該目錄，江淮汽車、比亞迪、吉利汽車等多家上市公司均有車型在列…… 一汽大眾實施價格壟斷 被罰近2.5億元 昨日，發改委發布2家汽車公司因實施價格壟斷被處罰款的消息。據悉，湖北省物價局日前對一汽-大眾銷售有限責任公司及部分奧迪經銷商在湖北省內實施價格壟斷行為作出處罰，對一汽-大眾銷售有限責任公司罰款2.4858億元；對湖北鼎傑等8家奧迪經銷商罰款共計2996萬元…… 特斯拉明年大力擴建在華充電網 特斯拉10日發布的一份充電樁建設規劃圖顯示，在繼續拓展美歐市場的同時，該公司還計劃明年在中國和日本大舉鋪設超級充電網絡。業內人士認為，對電動車行業的支持以及消費者青睞等因素，有利於特斯拉在中國和日本市場的發展，中日市場可能成為該公司未來的拓展重點…… 食品集團詳解國資圖譜 改制直指上市 發展混合所有制經濟是當前國資的重中之重。雖然各地都傳出國資的聲音，但這種聲音的背後，還需看企業是在迎合作秀，還是真的在為企業長遠發展著想。作為國有大型企業，中石化的可以說是如火如荼，但從其線圖來看，其著力點多為副業…… 江泉實業變身化粧品公司 唯美度溢價6倍實現借殼 9月11日晚，停牌三個月的江泉實業發布了《重大資產置換及發行股份購買資產暨關聯交易報告書(草案)》，公司擬置出擁有的除對華宇鋁電長期股權投資外的全部資產和全部負債，置入唯美度100%股權。這意味著唯美度將通過借殼實現上市。據了解…… 百潤股份賣預調雞尾酒 55.63億攬進巴克斯酒業 百潤股份今日公告稱，公司擬以17.47元/股的價格定增近3.2億股，用於購買劉曉東、上海旌德投資、上海民勤投資等合計持有的上海巴克斯酒業有限公司100%股權。公告顯示，截至2014年6月30日，巴克斯酒業評估值為56.65億元，其100%股權的交易價格確定為55.63億元，均以發行股份方式支付…… 駱駝股份董事利好前買股 蹊蹺交易引質疑 駱駝股份(601311，收盤價14.26元)9月11日公告宣布，公司獲得了《武器裝備承制單位注冊證書》，這意味著公司此後可以承接軍品業務。《每日經濟新聞》記者注意到，在駱駝股份上述利好消息發布的前一日(即9月10日)，公司董事明佔突然增持了公司股份10.36萬股。而在不久之前的8月7日…… 傳聞：長江電力 水核並舉 外延擴張空間打開 葛洲壩持續增容改裝。葛洲壩電站共有22 臺發電機組，包括2 臺17 萬千瓦、17 臺12.5 萬千瓦，2 臺14.6 萬千瓦、1 臺2 萬千瓦的機組。公司擬將其中17 臺12.5 萬千瓦的機組和2 臺14.6 萬千瓦的機組成單機容量為15 萬千瓦的機組，共增加容量42.5 萬千瓦。從2013 年開始，每年完成2 臺機組，預計到2022 年完成。 來水增加，發電量增長。上半年葛洲壩電站發電77.22 億度，YOY8%；三峽電站發電342.28 億度，YOY4%；公司合計發電419.5 億度，YOY5%。上半年發電量接近歷史最好水平，預計全年發電量將同比增長5%-7%。 向家壩、溪洛渡電站有望獲得注入。集團下屬的金沙江向家壩、溪洛渡電站已經全面投入運營，並交由公司托管。電站目前尚有移民、土地產權等收尾問題需要處理，預計處理完畢後注入上市公司的可能性較大。向家壩、溪洛渡電站執行落地電價倒推政策，平均銷售電價0.3482 元/千瓦時，電價遠高於葛洲壩的0.214 元/千瓦時和三峽的0.263 元/千瓦時。若能注入，將大幅提升上市公司的盈利能力。 桃花江核電站成為公司進入核電領域的新契機。三峽集團與中核集團簽訂戰略合作協議：中核集團歡迎中國三峽集團及其下屬企業參與核電產業鏈上下遊投資，同意公司參與中核集團核燃料產業的股權多元化工作。此次合作為集團及公司進入核電領域提供了契機，公司有機會參與未來新建3000 萬千瓦核電裝機的建設和運營；另外，中核集團核燃料產業壟斷國內核燃料供應，體量大、收益穩定，如果集團及公司能夠參與，將新增一個盈利增長點。 公司盈利預測及投資評級。上半年來水情況較好，公司實現歸屬母公司凈利33.9 億元，同比增長19%。第3 季度長江來水情況更好，預計全年公司發電量有望持續增長，我們預計公司2014 年-2016 年每股收益分別為0.58 元、0.61 元和0.63 元，對應PE 分別為13、13 和12 倍，首次給予公司“強烈推薦”評級。 傳聞：中牧股份 口蹄疫三價疫苗文號獲批 事件：公司獲得農業部於9月2日簽發的《獸藥產品批準文號批件》，口蹄疫O型、A型、亞洲I型三價滅活疫苗(O/HB/HK/99株+AF/72 株+Asia-I/XJ/KLMY/04株)獲得“獸藥生字(2014)280017520”批準文號，有效期2014年9月2日至2019年9月2日。 口蹄疫三價疫苗上市，下半年生物制品收入環比增長。14H1“春防”期間，將口蹄疫O型-亞洲I型-A型三價疫苗納入招標的省份數量顯著增長，上半年僅金宇集團、天康生物擁有口蹄疫三價疫苗產品批準文號；因牛羊口蹄疫疫苗招標總量基本不變，口蹄疫三價疫苗替代二價疫苗比例上升，而上半年公司暫無三價疫苗，致生物制品收入同比下降。14H1公司獸用生物制品實現營業收入5.28億元，同比下降9.56%，其中，口蹄疫疫苗銷售收入約2.34億元，同比下降約12%。公司現為繼金宇集團、天康生物、中農威特後取得三價疫苗產品批準文號的第四家生產企業，目前已加快組織生產，預計“秋防”期間將實現三價疫苗銷售，推動14H2口蹄疫疫苗和獸用生物制品收入環比增長。 最壞時點已過，15年業績增速提升。(1)新品上市：預計15年豬瘟-藍耳(經典藍耳毒株)二聯疫苗、豬胃腸炎-腹瀉二聯疫苗、豬喘氣病疫苗等潛力新品陸續上市。其中，新獸藥監測期內，豬瘟-藍耳二聯疫苗、豬胃腸炎-腹瀉二聯疫苗僅2家企業生產。參考進口疫苗市場經驗，經典藍耳疫苗、偽狂犬疫苗、豬喘氣病疫苗、豬圓環疫苗是國內進口的前四大動物疫苗產品，中農發集團年代理進口總額達到約10億元，因而預計兩大新品豬瘟-藍耳二聯疫苗、豬喘氣病疫苗市場空間不小，15年公司畜用常規疫苗收入增速有望提升(14H1畜用常規疫苗同比增速約為25%)。(2)產能擴增。預計蘭州生物藥廠、保山生物藥廠、成都藥械廠新建產能分別將於14年10月份、15Q1、15Q1投產，未來主要承載口蹄疫疫苗、畜用常規疫苗的懸浮培養生產。目前常規疫苗因產能，銷售收入僅佔生物制品約15%，產能擴增後有助常規疫苗規模擴增。 維持“增持”評級。14-16年，假設口蹄疫疫苗收入同比增幅 -3.9%/7.5%/7.4%、畜用常規疫苗收入同比增幅16.5%/25.5%/57.9%、禽用招標疫苗收入同比增幅-2%/8.6%/5.0%，則實現營業收入33.77/38.27/43.28億元，同比增幅-7.2%/13.3%/13.1%；實現凈利潤2.56/3.32/4.52億元，同比增長8.8%/29.5%/36.1%；實現EPS0.60/0.77/1.05元(維持此前盈利預測)。預計口蹄疫三價疫苗上市後，下半年生物制品收入環比增長；伴隨產能擴增、新品上市，公司最壞時點已過，15年業績增速提升，重申“增持”評級。 傳聞：北鬥星通 北鬥芯片國產龍頭 此盈利預測暫不考慮華信和佳利並表影響，如兩家公司均在2014年完成交割，則2014年有少量並表，2015年、2016年全年增厚公司eps0.36、0.45，非常可觀。 此次收購也將非常有助於扭轉整個產業界及資本市場界一直以來的看法：靠軍方訂單，未來一些業界優良的北鬥企業將不單單依靠軍方訂單來存活，同樣的行業性市場已經啟動，技術及市場模式領先的行業性平臺公司將會脫穎而出！ 我們預計公司2014-2016年營業收入分別為10.62/14.62/20億元，對應EPS分別為0.22/0.28/0.36 元。考慮到公司未來有望成為整個產業的對標及龍頭公司，以及可能的再次整合及多方位的平臺公司，我們對公司前景積極看好，給予“推薦”評級。 傳聞：金字火腿 船小好掉頭 期待電商渠道爆發 關注1:電商渠道收入佔比快速提升。 公司於2011年開始運作電商銷售，當年銷售僅200萬元，收入佔比1.34%，2013 年電商渠道收入1400萬元，收入佔比7.3%，2014年上半年電商渠道收入超過1000萬元，收入佔比提升到9.5%，預計2014年公司電商渠道收入有望接近3000萬元。電商渠道的快速增長將成為公司業績增長點。 公司目前電商渠道模式是採取與第三方電商平臺合作的模式，已經和天貓淘寶、京東、1號店等大型電商平臺建立合作關係。其中天貓淘寶店是主力平臺。2013年天貓平臺食品銷售額約120億元，銷售佔比不到10%，2014年上半年天貓平臺食品銷售額約90億元。天貓淘寶從2013年開始重視食品類的銷售，相比家電、日用品等商品，食品銷售額在天貓淘寶的增長空間還很大。天貓平臺上食品銷售的保持快速增長，公司依托成熟第三方電商平臺增長的模式暫無較大風險，金字火腿電商將借天貓水漲而船高。 關注2:產能，適應電商產品銷售。 傳統火腿產品和肉制品在電商渠道的銷售比例接近1:1，肉制品的消費需求增長要強於火腿產品，公司將開發更適應電商渠道銷售的休閒類肉制品，產品包裝更 “萌萌噠”。肉制品的產能相對電商渠道需求的增長已顯得不足，公司已開始產能。預計10月底產能完畢，雖然會錯過天貓“雙11”活動放量，但不會錯過2015年元旦和春節銷售，公司計劃2015年繼續肉制品產能。 關注3:2015年充分享受低價原料福利。 2014年上半年是豬肉價格低點，公司順勢改變計劃，利用自有冷庫加大了原料豬肉的收購，上半年生產火腿80萬條。公司改用先進先出發核算原料成本，按照火腿10個月的生產發酵周期計算，2014年上半年的低價原料結算入銷售的時間點是2015年上半年。我們預計2015年生豬價格將比2014年有明顯上升，火腿行業會採取提價的方式消化成本壓力。而縱觀行業內也少有公司擁有儲備低價原料的能力和資金，金字火腿將充分享受低價原料福利。 關注4:巴瑪火腿試水直銷，暫未爆發。 巴瑪火腿仍然是公司的重點產品，上半年巴瑪火腿銷售收入2200萬元。巴瑪火腿銷售總體相比頂峰時期下滑約1/3，但是從今年春節、端午節以及近期中期節銷售趨勢看，也不會再持續下滑，消費在逐步恢復。巴瑪火腿在上海地區已經開始直供餐飲的銷售模式，但目前銷量規模較小。 結論： 公司發布了三季度業績預期，預計同比增長0%-20%，驅動利潤增長的可能是投資收益增加。推薦公司的短期邏輯是2015年受豬價周期的影響，公司儲備了大量低價原料，如果提價則對凈利率彈性大。對於公司長期邏輯我們認為需要理解公司在電商模式的成長：從產品角度看，公司產品有品牌效應、品類優勢和質量保證，適應電商渠道銷售特點。從增長動力看，現在採取的依托第三方電商平臺的模式短期內可以支撐銷售增長，但我們預計當公司電商渠道銷售規模足夠大的時候，電商模式將會發生變化，才能支撐更長周期增長。金字火腿電商收入佔比預計將很快達到20%以上，而電商渠道始終保持了盈利狀態，是有良好現金流的銷售模式。公司已經對食品電商做了充分了解，未來會有更清晰的發展模式，這也是公司最值的期待的地方。 我們預計公司2014年-2016年的每股收益分別為0.21元、0.25元和0.30元，對應PE分別為101.5X、82.8X、69.8X，對公司向電商模式轉型的期待支撐公司暫時高估值，維持公司“推薦”的評級。 傳聞：現代制藥 產品結構調整顯現 以原料藥和制劑生產為主業的醫藥企業 公司產品覆蓋原料藥和制劑、藥物新型制劑和生物藥品三大領域，主導產品包括阿奇霉素、硫辛酸、頭孢氨芐緩釋膠囊、硝苯地平控釋片和人尿制品等。公司在產品種約20個，而儲備品種數目也已達到20多個，具有較為豐富的儲備品種資源。 制劑業務是公司發展的重點 2014年中報顯示，公司的制劑業務收入9.30億元，同比增長37.49%；毛利率為 56.34%，同比增長2.55個百分點。制劑板塊是公司發展的重點，主要可分為心腦血管藥物、激素、類藥物和內分泌係統藥物幾個係列。由於良好的治療效果，我們預計2014年硝苯地平控釋片仍有望取得30%以上的增長。而受國藥容生並表影響，今年全年制劑業務收入增長迅速，未來有望維持20-30% 的增長。 阿齊霉素價格有望小幅上漲受今年環保壓力大，企業開工不足，成本增加等原因，造成低價的紅霉素係列產品價格觸底反彈，目前成交價格已經穩步走高。預計全年阿齊霉素價格有望維持平穩上漲態勢。 天偉生物收入穩步增長 天偉生物產品的原料主要來自於人尿，由於原料收集的難度，以及儲存等因素，公司通常上半年業績好於下半年。我們預計天偉生物全年增速在10-15%左右。而隨著未來天偉生物計劃向制劑方向發展，其發展前景看好。 貿易業務日漸萎縮 2014年中報顯示，公司貿易業務收入0.99億元，同比下降40.20%。公司對貿易業務發展的規劃是逐步縮小規模，以提高公司綜合毛利率水平，預計未來貿易業務仍將進一步萎縮。 給予“未來六個月，謹慎增持”評級 公司13年實現EPS0.46元，預計14年實現EPS為0.79元，以9月9日收盤價21.2元計算，靜態與動態PE分別為45.94倍和26.91 倍。化學制劑上市公司13、14年平均市盈率為44.80倍和36.78倍。公司目前的動態估值低於行業平均估值。公司的利潤貢獻主要來源於制劑、原料藥業務。未來隨著制劑結構優化，主導產品收入增速加快；而隨著主要原料藥產品毛利的恢復，公司業績增速日漸加快。隨著公司完成增發，將極大改善公司的財務結構，同時公司的運營資金壓力進一步緩解，我們看好公司未來的發展前景，給予公司“謹慎增持”評級。 傳聞：方大集團 幕墻平穩發展 光伏和LED助推業績增長 公司產品覆蓋單元式幕墻、太陽能光伏發電幕墻、LED 彩顯幕墻等。 公司承建過深圳灣體育中心、武漢萬達、安哥拉新羅安達國際機場等眾多國內外幕墻工程，曾獲“魯班獎”榮譽稱號。同時公司是我國最早進入軌道交通地鐵屏蔽門領域並率先研制成功具有自主知識產權的屏蔽門係統，填補了中國地鐵屏蔽門領域的空白，目前是我國地鐵屏蔽門市場的龍頭企業。我們預計未來公司幕墻及地鐵屏蔽門業務將平穩發展。 進軍光伏業務，助推業績增長光伏是發展 潛力巨大的新能源，公司資金充裕，銀行授信額度較高，可以支撐GW 級別的項目；同時公司幕墻施工人員在光伏電站EPC 上具備一定優勢，且公司較多的生產可以提供部分的分布式屋頂資源。我們預計15-17 年公司年新增光伏運營裝機規模和EPC 規模均為100MW、150MW 和200MW，合計貢獻凈利潤分別為0.59、1.10 和1.73 億元。 LED 業務發展空間巨大 公司是我國第一家批量生產半導體照明用外延片和芯片企業並成功研制出我國第一顆大功率高亮度LED 芯片，改變了我國半導體照明產業大功率高亮度LED 芯片核心技術由國外把持的局面。目前國家正在持續出臺政策推進LED 行業的發展，公司把握時機，收購LED 上下遊企業重新進入LED 行業，未來發展空間巨大。我們預計14-16 年公司LED 業務凈利潤為180、2160 和3600 萬元。 我們預計公司14-16 年的EPS 為0.15 元、0.36 元和0.62 元，公司合理價值為10.5 元，首次覆蓋給予“買入”評級。 風險提示：幕墻行業競爭加劇的風險；光伏業務和方大城項目進度低於預期的風險。 傳聞：諾普信 強強聯合 加快向農資服務商轉型 9 月9 日，諾普信與金正大簽署戰略合作協議，雙方就共同搭建商業合作平臺，發揮雙方在技術研發、市場渠道、品牌運營等方面優勢，在藥肥一體化、農資平臺流通、先進農業服務推廣等領域開展全面深度戰略合作。 我們的觀點 (1) 攜手復合肥龍頭，實現合作共贏 金正大是國內規模最大、產品最全、技術最領先的新型肥料國家重點高新技術企業，是全球最大的緩控釋肥生產，復合肥料連續多年銷量全國排名第一，建有國家緩控釋肥工程技術研究中心及復合肥料國家工程研究中心，擁有強大的市場推廣隊伍和完善的推廣服務體係，具備行業領先的技術優勢、服務優勢、渠道優勢和品牌優勢。 此次合作將使得諾普信和金正大在產品、技術及農化服務等方面進行深度合作，並積極探索新型涉農商業模式，為農業現代化提供最佳的作物營養解決方案；雙方將共同合作以改進種植者田間農學實踐，同時實現優勢互補與合作共贏。 (2) 三大共享，進一步促進公司轉型農資服務商 向農資服務商轉型。公司與金正大將在客戶資源、服務資源和研發等三大方面進行資源共享，與O2O 農資大平臺的建設一致，都是立足於公司向農資服務商轉型的重要舉措。通過此次合作，將有利於進一步拓寬公司的營銷渠道、提高全方位的農化一體化服務水平、促進藥肥一體化技術的研發和制造。 客戶資源共享：雙方將結合各自營銷渠道資源及網點布局，共享核心區域內客戶資源，通過互相代理、購銷配套、組合推介等多種方式實現產品在雙方的渠道終端銷售，雙方為對方在自身營銷渠道中的供應鏈(物流)支持、產品銷售等方面提供協助及便利，創造有利的銷售環境，擴大市場佔有率。 服務資源共享：雙方將結合各自現有農化服務資源及服務體係，在核心區域共建科學的試驗示範體係；共同舉辦現場觀摩會、研討會；在作物種植重點區域，共建農化服務中心，對客戶進行專業、嚴謹、規範的技術培訓與服務，為客戶提供全面的技術支持和農業服務一體化解決方案，提高我國肥料行業和農藥行業的水平。 研發共享：雙方將整合各自的專家資源，就我國農業土壤、氣候和作物施肥、農藥現狀，開展農業科技領域研發合作，建立農資大數據庫；積極篩選研發適合我國各區域的農業肥料、農藥新技術及新產品，提高我國藥肥一體化的研發與制造水平，雙方也可共同申報相關的研究課題或科研項目。 盈利預測與投資建議 暫不考慮非公開增發帶來的新增股本，預計公司14-16 年EPS 分別為0.37 元、0.46 元和0.57 元。諾普信作為國內農藥制劑龍頭，在土地流轉、環保農藥需求持續增長的大背景下，營銷渠道整合效果逐步顯現；通過推進O2O 農資立體化平臺，與金正大進行戰略合作等措施，公司市場佔有率有望進一步提升。看好公司發展前景，維持“買入”評級。 風險提示： 1、渠道建設低於預期；2、農資平臺建設效果不達預期；3、原藥價格大幅波動；4、相關收購低於預期。 傳聞：上海凱寶 穩健成長的中藥企業 上海凱寶是以痰熱清注射劑為主營業務的中藥企業。痰熱清注射液佔凱寶營業收入和毛利的99%以上，2006-2013年其收入復合增速達35%，是公司業績的主要驅動力。痰熱清注射液是國家中藥保護品種，護城河寬廣，同時作為清熱解毒類中藥注射劑的重磅品種，引領公司成為清熱解毒類中藥領先企業。2013年公司痰熱清膠囊、口服液等相繼上市，將持續打造公司在清熱解毒類中藥領域的核心競爭力。 短期看，痰熱清注射液呈現增速逐步放緩的趨勢，未來3年 15-20%的復合增速。1)差的一方面：過去幾年的高增速來自疾病的高發帶來的行業高景氣度，痰熱清注射液保持了超過30%的復合增速，但隨著熊膽粉原料藥供應、產能和反商業賄賂常態化的影響，作為處方藥，痰熱清整體增速放緩。2)好的一方面：穩定業績的看點在基層市場的放量。目前痰熱清已經進入廣東、廣西、、遼寧、新疆等省的基藥目錄，特別是以兩廣地區為重點的華南2014年上半年銷售保持了70%以上的銷售增長，我們預計基層市場的放量一定程度上彌補了高端醫院開發放緩帶來的業績下滑。 那麼，在主營品種增速放緩的情況下，公司是否有長期投資價值？我們的答案是：有。1)公司是一家經營穩健的中藥企業，注重產品品牌價值。痰熱清注射液在13億元銷售額的高基數基礎上，公司堅持學術推廣、拒絕一切形式的代理模式，控制終端，努力打造痰熱清注射液的品牌價值；2)痰熱清係列產品開發，推進產品多元化拓展。在痰熱清注射液學術推廣的基礎上，公司開發了痰熱清膠囊、口服液、5ml注射液等品種，目前膠囊劑已於今年4月底投產，自營加招商的模式進行推廣，超過100元的日使用費用，利於臨床推廣，我們預計該品種將於2015年開始逐步放量，我們保守估計2015年14萬人用量(1 的高端注射劑用藥人群選擇)，估計將貢獻收入1500-2000萬元的收入。3)繼續推進在抗腫瘤和心血管藥物方面的並購標的考察。為了公司業績長期增長的需求，公司持續關注抗腫瘤和心血管藥物方面的企業並購機會，未來3年有望開展從品種、渠道等方面進行強強聯合或互補並購。 盈利預測：我們預計公司2014-2016年收入分別為15.03、17.32、21.43億元，增速分別為13.59%、15.22%和23.71%，歸屬母公司凈利潤分別為3.70、4.42和5.55億元，同比增速16.10%、19.54%和25.41%，對應14-16年EPS0.59、0.70、 0.88元。綜合絕對估值和相對估值結果，合理估值區間為13.3-16.8元，對應2015年19-24倍PE，首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：新產品推廣低於預期、中藥降價風險、新產品定價影響推廣。 傳聞：長城汽車 H2打響公司中高端戰略前哨戰 小型SUV市場增長迅速，公司新車H2前景看好 小型SUV售價較低，通過性較強，目標群體定位年輕消費者和女性消費者。在狹義乘用車銷量平穩增長的情況下，首次購車SUV佔比提升、換購需求、城市限購促使SUV滲透率提高；而隨著消費者年輕化及消費習慣的改變，小型SUV有很大的市場空間。根據我們對上牌數的統計，13年小型SUV上牌數約35.6萬，同比增長247.5%，遠高於SUV平均水平。細分行業快速增長，為哈弗 H2提供市場空間。 管理層極具戰略眼光，H2打響公司中高端戰略前哨戰 隨著合資品牌價格下探，自主品牌比拼價格的策略不可持續，提高產品質量、做出品牌、逐步向高端產品進軍是自主品牌突破困境的現實選擇。H2的開發始於2010年“三高”戰略發布之後，而H6則是2008年開始開發。市場普遍認為H8是公司對於高端品牌的第一次衝擊，但我們認為H2已經進入合資品牌價格區間，是公司中高端戰略的前哨戰。 高品質換取高價格，H2有望成為公司另一款明星產品 自主品牌由於缺少品牌溢價，較難進入合資品牌價格區間並取得成功，以高配換、高品質取高價是自主品牌向上突破的現實選擇之一。我們對H2與其競品進行了分析，H2的高價主要基於更高的產品品質，能夠給消費者提供更好的駕駛體驗。盡管市場可能需要時間去驗證車輛品質，但我們認為H2經歷爬坡期後完全有望成為公司另一款明星車型。 投資建議 公司是自主品牌乘用車的排頭兵，自主品牌有望獲得政策面的細微呵護，基於對公司管理團隊的信心，我們看好公司的中高端戰略，預計公司14-16年EPS為3.06元、3.95元、4.96元，公司H2訂單表現良好，後續SUV新品持續推出有望為公司帶來一定的銷量彈性，維持“買入”評級。 風險提示 汽車行業競爭加劇超預期；公司SUV銷量低於預期。 延伸内容： |